Новотранс – российская частная транспортно-логистическая группа, осуществляющая полный комплекс транспортных услуг: перевозки, ремонт вагонов и стивидорные услуги.
7 марта 2024 года эмитент планирует разместить новый выпуск облигаций со следующими характеристиками.
- Объем выпуска: не менее 5 млрд руб.
- Номинал: 1000 руб.
- Срок обращения: 3 года.
- Квартальные выплаты купона (купонный период – 91 день).
- Ориентир купона: не выше 14.75%.
- Ориентир эффективной доходности: 15.59%.
- Предусмотрена амортизация (в даты выплат 11-го и 12-го купонов).
- Предварительная дата формирования книги заявок: 5 марта 2024 года.
Кредитный рейтинг:
Отчет об оценке качества эмитента. Источник: УК ДОХОДЪ
Общее качество эмитента – «выше среднего» (6.7/10).
Общее качество бизнеса эмитента находится на достаточно высоком уровне. В настоящее время компания не испытывает видимых финансовых проблем, однако, как отмечают кредитные агентства, с учетом тренда на снижение ставок оперирования существуют некоторая неопределенность и риск ухудшения финансовых результатов компании. Данная проблема, как ожидается самим эмитентом, может быть решена с помощью полного ввода в эксплуатацию терминального комплекса LUGAPORT с 2024-2025 г. за счет выручки от перевалки грузов.
Оценка качества бизнеса (Outside Quality) – «выше среднего» (6.1/10).
Эмитент имеет отличную комбинацию низкой долговой нагрузки и достаточно высокой эффективности. Вероятно, по итогам 2023 г. увидим более высокое значение долга с учетом активной инвестиционной фазы в новый терминал. Недостаточно стабильная прибыль снижает итоговую оценку качества эмитента.
Качество баланса и прибыли (Inside Quality) – «высокое» (7.3/10).
- Качество прибыли – «выше среднего» (6.3/10). Высокие показатели оборачиваемости характерны для отрасли эмитента. Оборачиваемость и рентабельность отлично дополняют друг друга, формируя оценку качества прибыли на уровне выше среднего.
Дополнительное негативное влияние оказывает штраф за качество прибыли компании.
- Качество баланса – «высокое» (8.5/10). Качество баланса является сильной стороной эмитента. Компания имеет хорошо распределенную во времени долговую нагрузку – большая часть обязательств будет погашена в 2024-2027 гг. С учетом увеличения высоколиквидных активов и сохранения небольшой доли краткосрочных обязательств показатели ликвидности находятся на высоком уровне.
Оценка доходности – «немного завышена».
Учитывая качество эмитента и проводя сопоставление с аналогами, можно сделать вывод о том, что ориентир доходности находится немного выше справедливой оценки. Предполагаем, что по итогам сбора заявок купон снизится, что приведет к более низкой эффективной доходности – вероятно, чуть ниже одного из выпусков Новотранса (RU000A106SP1; 2.5 года; 14.8%).
Данный выпуск имеет достаточно много альтернатив:
- ВИС ФИНАНС (RU000A106EZ0; 2.5 года; 15.79%);
- АФК Система (RU000A0JWZY6; 2.7 года; 15.65%);
- АФК Система (RU000A101XN7; 3.1 года; 15.33%);
- ЕвроТранс (RU000A1061K1; 3 года; 15.37%).
Это наиболее близкие аналоги по качеству и размеру бизнеса. Качество эмитентов этих бумаг оцениваем чуть ниже (преимущественно, за счет более высокого долга).
Лучшие замены (такие же параметры или лучше с такой же или лучшей доходностью). Источник: УК ДОХОДЪ
С учетом амортизации можно рассматривать более короткие бумаги (примерно от 2.1 года). Тогда альтернативой могут быть облигации ОДК (RU000A0JWK74; 2.3 года; 14.96%) и РЕСО-Лизинг (RU000A106DP3; 2.3 года; 15.42%) – эмитенты схожи по качеству и размеру бизнеса.
Похожие облигации на срок до 3.1 лет (похожие бумаги по параметрам срока, кредитного качества, качества эмитента, размера и пр. без учета доходности). Источник: УК ДОХОДЪ
Эти облигации Новотранс, скорее всего, войдут в cбалансированную стратегию нашего сервиса «Анализ облигаций». Они могут выступать в качестве базовой бумаги для портфелей более консервативных инвесторов.
Они также пройдут в выборки по критерию фильтра интеллектуального выбора бумаг iBond, имея хороший баланс доходности и риска. Это означает, что наш управляющий мог бы включить эти бумаги в обычный небольшой сбалансированный портфель индивидуального клиента.
========
Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».
Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).
